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　　2025年4月28日，伯希和户外运动集团股份有限公司（下称“伯希和”）向联交所递表，拟登陆主板，计划募资用于增强研发、品牌建设、销售网络拓展、数字化升级和补充运营资金。

　　时代商业研究院注意到，2022—2024年（下称“报告期”），伯希和的发展走上快车道，营收分别达到3.78亿元、9.08亿元、17.66亿元，复合年增长率为116.13%。但业绩狂飙的背后，离不开伯希和高额的营销投入，三年砸入近6亿元广告推广费。

　　此外，伯希和无自有生产设施，产品全部依赖加工商代工，在产品品控方面存在隐忧。报告期内，伯希和在退货金额逐年增长的同时，还因产品质量问题屡遭相关部门通报。

　　5月9日、7月17日，就营销费用、产品品控等相关问题，时代商业研究院向伯希和发送邮件并尝试致电询问。但截至发稿，该公司尚未回复相关问题。

　　招股书显示，伯希和是国内的户外运动品牌，主要产品为各类型冲锋衣、鞋类等户外服饰装备。

　　根据弗若斯特沙利文数据，按零售额计，中国内地高性能户外服装的市场规模由2019年的359亿元增长至2024年的712亿元，年复合增长率为14.7%，并预计于2029年达到1581亿元，是功能性服饰市场中增长最快的细分市场之一。

　　市场规模保持高速增长，一众户外运动品牌自然摩拳擦掌。例如，北面、哥伦比亚等国际品牌凭借高科技面料的技术优势占据高端市场；国内的安踏体育（则通过收购始祖鸟、狼爪进入户外领域。

　　近年来，高性能户外服饰的应用场景已从户外活动延伸至日常穿着领域，日益受到国内消费者的青睐。

　　乘着户外服饰市场爆发的东风，伯希和业绩实现了狂飙。报告期各期，伯希和营收分别达到3.78亿元、9.08亿元、17.66亿元；同期，年内溢利分别约为0.24亿元、1.52亿元、2.83亿元。

　　伯希和之所以能从一众知名品牌杀出重围，离不开其精准的定价策略和营销策略。

　　以冲锋衣为例，始祖鸟天猫官方旗舰店显示，其冲锋衣售价区间在3000～8000元。价格动辄四五千元的高端冲锋衣让不少消费者望而却步，“平替”市场应运而生。伯希和正是填补了“平替”市场的需求，主打500元价位的高性价比产品。

　　招股书显示，从收入结构来看，伯希和的经典系列贡献了最多收入，报告期营收占比均在八成以上。该系列产品价格区间在500～800元。

　　招股书显示，与此同时，伯希和也在试图冲击中高端市场，提升品牌形象，曾推出定价2000元左右的高端系列产品线，但销量表现平平，收入占比在10%左右。

　　从数据来看，伯希和在营销上保双赢彩票在线购彩 双赢彩票平台持高投入。招股书显示，报告期各期，该公司销售及分销开支分别为1.20亿元、2.77亿元、5.87亿元，分别占收入的31.8%、30.5%、33.2%。

　　其中，同期广告及推广费用分别为6871万元、1.7亿元、3.59亿元，三年砸入近6亿元，分别占同期销售及分销开支总额的57.1%、61.4%、61.2%。

　　随着短视频双赢彩票在线购彩 双赢彩票平台与直播电商崛起，伯希和构建了电商平台销售渠道、内容及短视频运营团队，长期深耕内容营销，抖音、小红书等社交平台成为重要流量来源。

　　招股书显示，报告期各期，伯希和线上DTC（直接面对消费者）销售额分别为3.31亿元、7.52亿元、13.51亿元，分别占总营收的87.5%、82.8%、76.5%，线上渠道是其收入的主要来源。

　　据伯希和官方微博，自成立以来，伯希和已签约白百何、佟丽娅、成毅等知名明星代言。招股书显示，2024年10月，伯希和与品牌代言人的营销活动官宣后14小时内，在所有线亿互动量，线万元。由此可见，借助明星代言人的粉丝效应，也是伯希和销量提升的重要原因。

　　通过差异化的定价与大手笔营销，伯希和的规模快速扩大，但同时其在产品质量方面存在一定隐忧。

　　招股书显示，在产品生产上，伯希和采用轻资产业务模式，直接向供应商采购材料并将其提供给委托制造商，或由委托制造商向获认可供应商独立采购材料。伯希和自身没有自有生产设施，而是与选定的原始设备制造商（OEM）或委托制造商合作，产品生产全部依靠代工。

　　伯希和在招股书中表示，之所以选择以OEM模式运营，而非建立自己的制造设施，是因为可以将资源集中在产品设计、开发和品牌建立的核心竞争力上，同时维持运营的灵活性。轻资产的方式使公司能够优化资本效率、降低固定成本，并根据市场需求快速调整产能。

　　轻资产的运营模式，或许在短期内的确可以降低公司资源投入，以及节省固定资产开支。不过，长期来看，轻资产运营模式意味着企业的生产环节受制于众多外部制造商，加大了持续经营的不确定性，还可能在产品品控方面存在风险。

　　对此，伯希和在招股书中称，为降低轻资产模式相关的潜在风险，公司与多家合格制造商保持合作关系，实施全面的质量控制系统，建立明确的合约保障，并定期监控制造商的表现。这种多样化的策略，再加上严格的供应商管理规范，有助于确保生产稳定性和产品质量，同时将对任何单一制造商的依赖降到最低。

　　2022年7月，上海市市场监督管理局发布功能性服装监督抽查情况，伯希和男式皮肤衣的防紫外线月，杭州市市场监督管理局公告显示，伯希和女款短袖T恤的“芯吸高度/透湿性/滴水扩散时间”不合格。

　　2024年2月，山东省市场监督管理局公布的2023年“你点我检”冲锋衣产品质量省级监督抽查结果中，伯希和男款冲锋衣的表面抗湿性（洗后）-面料不合格。

　　2024年7月，山东省市场监督管理局公布的2024年羽绒服装产品质量省级监督抽查结果显示，伯希和全资子公司精益求精品牌管理有限公司生产的女款羽绒服，其绒子含量-填充物不合格，复检结论亦为不合格。

　　据央广网2025年6月12日的报道，伯希和在其经营的网络平台店铺中销售的一款名为“伯希和软壳冲锋衣户外连帽外套男女款防风防水”的服装，其宣传内容与实际执行标准不符。

　　上述服装实际执行标准为FZ/T 81007-2022（单、夹服装），并非冲锋衣应有的执行标准。此行为违反了《中华人民共和国反不正当竞争法》第八条规定，构成虚假或引人误解的商业宣传。

　　招股书显示，报告期内，伯希和关于产品退货的退款负债总金额分别为1270万元、1900万元、4430万元，呈逐年快速增长的趋势，分别占各期收入的3.3%、2.1%、2.5%。

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