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男裤生意不好做?九牧王全年33亿营收目标存严峻挑战

2025-12-14 01:14:29
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  近日,九牧王(601566.SH)集团对外确认出售旗下意大利高端运动时尚品牌MooRER的25%股权,与此同时,公司表示将择机退出其他一级股权投资项目,重新聚焦男裤主业。

  值得关注的是,公司股价在11月出现异常波动:先是连续10个交易日内累计涨幅超100%,其中11月12日至20日更是连续7个交易日涨停;随后自11月21日起,又连续三个交易日累计跌幅超20%,快速回吐了此前部分涨幅。

  与股价的剧烈波动形成对比的是,公司经营层面持续承压。2024年前三季度,九牧王实现营业收入21.3亿元,同比下降6.02%。尽管通过投资收益带动归母净利润同比增长129.63%至3.1亿元,但扣非归母净利润同比大幅下滑17.38%至8464.53万元,主营业务短期承压明显。

  九牧王在2024年年报中提到,MooRER S.p.A系意大利服装公司。2023年12月,公司与交易方签订投资协议,约定出资购买标的公司25%股权,并获得董事会的一个席位。该笔交易与2023年底完成,公司对其追加投资为7397.86万元,并将其确认为公司的联营企业。

  公开资料显示,MooRER是一家植根于意大利文化基因双赢在线 双赢彩票官网的高端运动时尚品牌,以高端运动时尚服饰为核心,明星品类包括牛仔服系列、纯鹅绒保温系列等,产品定价集中在万元人民币以上,主打高端消费市场。

  根据2025年半年报,九牧王已于2024年11月与MooRER S.p.A原股东签订协议,将所持25%股权回售。因协议存在不可撤销条款,该股权被重分类为持有待售资产。证券之星注意到,该笔股权的期末账面价值为7483.75万元,公允价值为9094.9万元。这意味着,该笔长期股权投资还是实现了增值。

  证券之星梳理发现,在展开收购的2023年,以男裤为核心业务的九牧王面临着“单一品类天花板”与“行业竞争加剧”的压力。公司在该年年报中坦言,销售过于倚重九牧王单一品牌或九牧王男裤单品,正有序推动多品牌发展战略。

  同时,自2020年开启“男裤专家”战略转型以来,公司亦希望通过国际化、高端化布局提升品牌溢价。MooRER的“意大利制造”标签与万元级定价,恰好契合这一需求。

  然而,MooRER的业绩表现未达到管理层的预期。据多家媒体的报道,MooRER截至2025年2月的财年营业额略低于5300万欧元,与上一年基本持平,未达到创始人此前提出的6000万欧元双赢彩票 双赢彩票网站目标。在高端消费市场不确定性增加的背景下,其增长乏力可能促使九牧王管理层重新评估这项投资的长期价值。

  今年11月13日,九牧王发布今年以来的首份“双赢彩票 双赢彩票网站股票交易异常波动”公告称,11月11日至13日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%,此后涨势持续,股票连续10个交易日内收盘价格涨幅偏离累计超过100%,其中11月12日至11月20日连续7个交易日以涨停价收盘,累计涨幅达100.8%,这一短期涨幅不仅大幅跑赢行业平均水平与上证指数,也与公司基本面表现明显偏离。

  在市场炒作情绪褪去后,公司股价又连续三个交易日收盘价跌幅偏离值累计超过20%,快速回吐此前涨幅。这种剧烈的股价异动,更多是资金短期博弈的结果,并未反映公司真实的经营价值。公司在多次风险提示中也指出,其存在业绩下滑风险,股价涨幅与经营情况已明显偏离。

  证券之星留意到,九牧王业绩在2024年已呈现放缓,该年营收增速回落至4.13%,扣非归母净利润同比下滑16.72%,董事长林聪颖在2024年年报中直言,公司经营承压,整体业绩未达到预期目标。

  今年上半年,九牧王发布业绩预增公告,预计归母净利润较上年同期大幅增长200%至260%。然而盈利的大幅反弹主要得益于投资业务。彼时公司称,受二级市场波动的影响,公司持有金融资产的公允价值变动损益预计为2000万元至2500万元,报告期内公允价值变动收益相比上年同期增加约1.3亿元。

  而在今年前三季度,公司交易性金融资产为13.78亿元,同比大幅增长91.56%,报告期内实现的公允价值变动净收益为1.63亿元,成为利润的重要支撑。若剔除投资收益的影响,其主营业务盈利能力持续承压。前三季度扣非归母净利润同比下滑17.38%,且第三季度单季已出现2433.96万元的亏损。

  从过往表现看,九牧王的投资业务也存在波动。根据九牧王今年6月对交易所年报问询函的回复,截至2024年末,尚未退出项目已确认投资损失、公允价值变动损失合计2.1亿元,账面价值9.5亿元。

  九牧王管理层在今年三季报说明会中表示,当下男装市场正处于深度变革期,整体增速虽趋稳放缓,行业竞争更显激烈,不论外部形势如何,公司始终坚守主业,“2026年,公司仍将继续夯实“男裤专家”战略,持续进行品牌升级、商品升级、渠道等升级。”

  公司在2024年年报中制定的全年营收目标为33亿元。这意味着第四季度需实现超11.7亿元的营收,对于主业尚处调整期的九牧王而言,实现难度较大。(本文首发证券之星,作者吴凡)

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